最新公布的汇丰中国11月PMI数据,进一步支撑中国经济筑底的判断.在此情况下,货币政策继续放松的必要性不大,而且公开市场借助逆回购等工具,流动性调节阀功能至今发挥良好,令未来政策操作得以有时间和空间继续以静制动.
不过业内人士也指出,[香港公司审计]虽然目前货币政策预判较为中性,但偏高的存款准备金率,以及未来可能出现的时点性紧张,令降准预期难以完全淡出.另外,央行公开市场除轮流使用正/逆回购工具来调节资金松紧度,七天期逆回购利率的"标杆"地位渐被市场认可.
央行公开市场本周共净回笼240亿元人民币,逆回购各品种利率均持稳.继在10月末-11月初当周公开市场创下3,790亿元的单周净投放新高後,至本周公开市场已连续三周净回笼,累计金额达2,000亿元.
北京一大型券商分析师认为,中国"经济回升但通胀不高的情况下,估计货币政策还是中性的,不紧也不松."
对未来货币政策走向,民生银行金融市场部首席经济学家李志强也秉持以稳为主的观点,因从长远看,中国经济增速在7%-7.5%之间都可以接受."预计四季度GDP和三季度应该差不多,政策没有大的调整必要."
受产出和新出口订单指数跳涨推动,汇丰中国11月制造业PMI初值跳升至逾一年高点,并重返荣枯线上方.中国经济持续回暖令人鼓舞,但同时也要求政策持续放松为经济复苏保驾护航.
但在稳定的政策预期下,降准可能性和必要性仍未被完全排除."整体来看存准率还是偏高的,下降频率可以慢,但绝对值还是要降下来的."国泰君安证券固定收益研究主管周文渊指出.
央行公开市场周四进行了总额890亿元人民币的逆回购操作,其中七天期460亿元,利率3.35%;14天期430亿元,利率3.45%.周二则进行了1,140亿元七天和28天逆回购操作.
中国三季度GDP(国内生产总值)同比增长7.4%,连续第七个季度放缓,并创三年半新低.不过前三季度GDP累计同比增长7.7%,仍高於政府年初设定的全年增长目标7.5%.
与此前公开市场正回购利率经常与二级市场脱节,而较少被机构所重视不同.逆回购中标利率,尤其是七天期品种的定位,俨然已成为货币市场主要回购利率参考的"锚".
今年以来,央行公开市场一直未发行央票,而仅使用正/逆回购来调节市场流动性.二季度末至今,央行一直未再动用降准这一数量工具,仅滚动进行逆回购操作,而未有正回购.
"主要现在政策和信息真空期,所以(二级市场回购利率)在逆回购利率上下波动也比较正常吧."华北一银行交易员认为.
事实上,公开市场逆回购通过规模的增减,在稳定中标利率的同时,也制约了货币市场利率过远或长期脱离"指导利率".从而间接达到指引货币市场价格的作用.
7月以来,银行间市场七天期回购加权利率多数时间维持在3.0%-3.6%箱体震荡.虽然也有时点冲破4.5%以上高位,但央行在公开市场通过逆回购放量以及利率持稳,平复波动.
交易员并称,[香港公司查询]未来可能出现的大规模财政存款投放,是否会打破逆回购利率数月来稳势,还需要进一步观察.但总的来说,短期内发生变化的可能性微乎其微.因逆回购供给及价格相对稳定,已有部分机构将其视作长期依赖资金来源."稳定是最主要的."
此前两周公开市场均为净回笼,规模分别为1,010亿元和750亿元.
