伴随着中国信托业保障基金有限责任公司出资方的确定，旨在避免信托公司关门、投资人血本无归局面的“行业保障基金”终于进入了实质性阶段。
11月20日，根据最新出炉的一份名单，[注册香港公司好处]信托保障基金的实际资本金超出原定的100亿元，达到了120亿元，由14家信托公司共同出资设立。
其中，中融、平安、重庆和中信信托各出资15亿元；中诚、中航信托各出资10亿元；上海国际、中海、华宝、五矿、华能、中铁、英大以及昆仑信托各出资5亿元。
这一名单得到了某信托公司分析人士的肯定，不过，该人士也指出，“不到最后一刻，谁也不能说这就是终极版本，更何况，现在管理办法还只有征求意见稿，至少要等保障基金的管理办法颁布以后，基金才能正式成立，所以基金要真正设立推出，很可能就要到明年年初了”。
认购超预期20%
显然，对于预期100亿元注册资金的信托保障基金来说，信托公司的认购热情似乎要比想象的高得多。
今年9月26日，信托业协会就曾关于设立信托保障基金一事向各家信托公司征求出资意向，并提供了《基金公司设立方案》、《股东协议（草案）》及《认购意向书》等，供公司参考，并提出信托公司要在9月30日16：00前填写认购意向书并以邮件形式向信托业协会反馈，逾期则被视为无出资意向。
当时，这项征求认购意向书的举动被认为是信托业协会先期对可能出资的企业做出的调研，“毕竟，到底哪些公司愿意出资，出资多少，最终是否能够达到100亿元的注册资金并不好说，因为金额确实挺大的”，一家外资银行高级分析人士告诉记者。
更重要的是，根据此前《中国信托业保障基金管理办法（征求意见稿）》（下简称《征求意见稿》），作为基金公司的发起机构，信托公司需要认购基金。
具体而言，就是按净资产余额认购和按信托规模认购：首先是按净资产余额的1%认购，由信托公司按年认购，每年3月底前以上年度末的净资产余额为基数动态调整。
其次，按信托规模认购，进一步区分资金信托和财产信托。
资金信托按新发行金额的1%认购，其中，购买市场标准化产品的投资性资金信托，其基金由信托公司认购；融资性资金信托，其基金由融资者认购，在每只资金信托计划发行终了时，缴入信托公司基金专户，由信托公司按季向基金公司集中划缴。
财产信托则按收益的一定比例认购，具体办法另行规定。同时，还特别提出“对于拒绝或故意拖延认购基金，以及不按规定报送有关信息和资料的信托公司，国务院银行业监督管理机构按照有关法规予以查处”。
“很明显，信托公司认购保障基金，肯定会一定程度上抬高融资成本，进一步加大其负债压力�！鄙鲜鋈耸勘硎�，最终很可能会将压力转嫁到投资者身上。
与此同时，认购基金也会进一步缩减通道业务的占比，因为在报酬率低于1%的情况下，再去认购新发行金额1%的规模，几乎没人会去做。
然而，一面是融资成本的抬高，另一面是通道业务的缩减，为何保障基金依然出现了超额认购呢？
“你会看到，出现在名单上的都是一些在行业本身就具有影响力并排名靠前的公司，且不说认购保障基金会不会得到监管部门给出的优惠政策，即便是这些公司自己联合起来，也对行业有了足够的影响力”，上述人士表示，所以现在他们除了借助保障基金如何扩大自己的市场份额外，还有就是更多地争取在保障基金内部的话语权。
记者了解到，认股多到一定比例的信托公司将有权派驻董事，因此，一些实力强的公司也希望借占股比例高而争取更多的话语权。
“刚兑”或难打破
事实上，从2013年年底中国信托业年会上，中国银监会主席助理杨家才提出设立专门的信托稳定基金用于化解不良资产，到如今基本确定出资方，这一被称为信托业“国家队”的保障基金已经经历了长达一年时间的推进。
信托分析师坦言，“信托保障基金”的设立，对整个信托业预防风险是利好消息，“将会对投资者起到增加信心的作用”，但其带来的影响短期内也很难评估，“因为具体的内容当前还没有统一的标准，包括保障基金的运用方式、评估风险的标准等，另外就是，缴纳信托保障基金而导致的进一步压缩通道业务，抬高融资成本最终会体现在公司业绩上多少，现在也不好判断�！�
除此之外，这只意在保障的保障基金设立会在多大程度上影响到信托业破除“刚性兑付”魔咒的进度，也成为业内的争议之一。
根据《征求意见稿》，可以使用保障基金主要包括以下情形：第一是信托公司经营正常，各项指标符合监管要求，因单只优质资金信托计划到期，融资方不能按期清算支付，信托公司拟短期接盘而缺乏流动性支付的。
第二是信托公司经营管理正常，资产实力较强，但单只出险资金信托计划因存在卖者尽责瑕疵，需要信托公司赔付而流动性赔偿能力不足的。
第三是信托公司因严重违法违规经营，被责令股东退出或行政关闭，在实施恢复与处置计划后仍将影响信托投资者合法权益的。
第四是信托公司因经营管理不善破产重组，在实施恢复与处置计划后，仍将危及信托投资者合法权益的，将可以申请使用保障基金。
虽然从现在来看，到底保障基金成立以后能起到多大作用我们还不知道，但按照基本的思路，保障基金会在信托公司出现产品兑付问题并且自己无法解决时出面，从而避免出现投资人血本无归，公司倒闭的情况。
这里虽然没有提到由保障基金为信托公司的“刚性兑付”背书，但实际上起到的作用依然是“刚兑”，“因为保障基金的作用就是为信托公司提供临时流动性支持，进行信托公司救助，避免个别机构破产倒闭对整个行业和社会造成的冲击�！�
记者注意到，《征求意见稿》要求，信托公司如若要动用基金化解风险，需遵照“化险救急、有偿使用”的原则，与基金公司签订资金有偿使用合同，并办理合法有效的抵质押手续，约定基金公司享有参与信托公司清算重组等相关权利。
“但如果没有具体的划分，而只是采用模糊的字眼来划分，那么在意见稿实际落地后执行，可能还会面对一些问题”，上述人士表示。
不过，根据目前的消息，[瑞丰注册香港公司]相关认购基金的信托公司正在走内部董事会的决议程序，入股协议最快将在11月末前完成，“而在基金设立之前，先要颁布正式的管理办法，所以这些有争议的内容目前还有可供完善的空间”，但如此算来，“保障基金最快也要在明年年初才有望设立”。 
