上周，绿专分享了香港IPO市场一季度的上市数据，以及企业赴港上市的最新条件(点击蓝字即可回看)，本文将分享赴港IPO的具体操作流程。
赴港IPO主要是包括四个步骤：上市前的准备，上市的执行，市场的推广以及后市支持。
第一，上市前准备阶段
主要工作分为五部分：必要的财务信息、确定目标资本结构、审核上市主体的股权结构和治理结构、确定治理结构和董事会成员、审核管理层薪酬和员工激励计划。
1. 必要的财务信息。发行人应该确保集团内各个企业的财务信息按照适用的财务报告标准编制完成。
2. 确定目标资本结构。企业要根据行业特性和公司状况，规划公司资产负债率的大致水平，并根据这一标准，来确定IPO的融资规模。
3. 审核上市主体股权结构及组织架构赴美上市的中国公司，在境外注册上市主体并搭建VIE架构，基本已经成为标配。
4. 确定公司治理结构和董事会成员
传统的公司治理结构由上到下分别为：股东大会、董事会、总经理、职能部门。对于上市公司来说，董事会成员包括董事和独立董事。
5. 审核管理层薪酬和员工激励计划为挽留和激励核心员工，通常需要建立和完善股权激励计划。这样也可以大大降低账面上的薪资成本。实践中，管理层薪酬和员工激励计划需要考量的因素非常多，必须提前做规划。
第二，上市执行阶段
主要分为3个主要步骤：召开全体启动大会，起草招股书，和递交上市申请。
1. 召开全体启动大会在上市执行阶段，首先要召开全体启动大会。公司的管理层和中介机构到场，就发行时间、规模和结构达成一致目标。后续所有工作都将围绕发行时间表来展开。
2. 起草招股说明书
为了更好地了解公司业务，以及为起草招股说明书做准备，保荐人以及法律顾问、会计师会对公司的经营活动进行法律、业务和财务等方面的全面审查。
尽职调查时需要注意，投行要什么材料，给什么材料，而不是一股脑地直接把所有材料都给过去，这样不用担心信息披露不到位，也不用担心泄露公司机密。
尽职调查之后，就需要起草招股书了，招股书需要尽可能完备地披露公司一切信息。但需要注意的是，除了风险因素外，招股书的内容也不是披露得越详细越好。尤其是一些可能会涉及到业务的数据，很容易被竞争对手或媒体翻出来，做赤裸裸的比较。
3. 递交上市申请
完成前述工作后，就可以向港交所递交上市申请，并预约初步的聆讯日期。上市申请资料提交后，港交所会进行为期三天的初步审核，对申请版本进行初略评估。
如公司通过三日核对，港交所会继续对上市申请进行审查，决定公司的上市申请能不能进入由上市委员会主导的上市审批聆讯环节。在双重申报制度下，香港证监会也对港交所股票上市申请进行审核，但最终的批准权还是在港交所上市委员会的手里。
监管机构会对有关申请的所有问题提出反馈意见，包括上市要求、招股书中披露的范围和质量、IPO前吸引投资与合规问题。申请人拿到这些反馈意见后，再去修改招股书，并提交书面资料进行回应。
当所有反馈问题均得到解决，且港交所上市科推荐上市申请进入下一步以后，就可以确定上市聆讯的日期了。整个上市申请及审批过程，最顺利的情况下，只需要25天就可以进行聆讯。
第三，市场推介阶段
在通过港交所上市聆讯后，就进入了市场推介阶段，承销商可以联络潜在的基石投资者，公司管理层也将进行路演，与潜在投资者会面，以初步确定投资者的认购意向。
1. 基石投资者
在港股市场中，基石投资者一般包括拟上市公司的战略投资者、机构投资者和主权财富基金。这些基石投资者通�？梢匀瞎悍⑿泄婺５�30%-40%，锁定期一般为6个月。
为应对不断变化的市场风险，投行一般会在定价前2-3个月开始试探潜在基石投资者的意向。
2. 管理层路演
公司的主要高级管理人员将走访全球各大市场，与投资者会面。管理层说明会的目的是为了进一步提高投资者对公司的信心，以及确定投资者对公司未来发展的兴趣，最终确定投资者认购意向以及定价区间。
3. 国际配售的定价
国际配售是整个IPO项目当中的关键一环，股票是基于国际配售的情况定价。如何与承销商确定股票价格，是IPO过程中最精细和最关键的部分。
作为公司的上市团队，通常是希望以最高的价格把公司的股票卖出去，而作为投行执行团队，他们则希望公司能够以相对较低的价格来定价，便于售出股票，所以公司跟投行团队有一个互相博弈的过程。
定价高了，就不利于包销商向投资者出售股票，也在一定程度上限制上市之后的上涨空间。定价低了，公司拿到的钱就少了，而且暗示公司对当前的估值和未来的前景缺乏信心，会使得整个公司的募集的资金受到影响。
4. 公开发售
公司与承销商根据路演认购意向确定招股价区间后，接下来就是招股阶段了。
公开认购部分和国际配售部分的比例是1:9。也就说10%是公开认购，90%是国际配售。通常大家会把比较多的精力放在国际配售当中，但随着新经济公司赴港上市之后，现在公开认购的部分越来越重要。无论港股美股，国际配售针对机构投资者，公开认购针对零售投资者或个人投资者。
根据国际配售的认购情况确定最终的发行价，公司获得足额认购后，最终来到上市的最后一步，但是上市工作还没有全部完成。
第四，后市支持阶段
上市以后就进入后市支持阶段，后市支持又叫稳定价格阶段。具体操作方法一般是大股东将相当于发行规模15%的股份出借给包销商，包销商在国际配售中额外分配15%的股份。
如果公司股票上市后破发，包销商就以市价买回这15%的股票，从而对股价形成一定的支持;如果股价大幅上涨，包销商可以行使超额配售权，要求公司额外发行不超过15%的股份，在市场中进行抛售。这就是所谓的绿鞋机制，对股价会起到一定的稳定作用。
超额配售权的期限一般为公开招股书披露后的30天内，在这段时间过后，公司股价的走向就完全由市场自行支配了。
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